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競天公誠律師事務所蔣濤:國內資本市場發展強勁,本土上市備受企業青睞

導語
在美國監管環境的惡化加劇中概股危機環境下,蔣濤認為,美國證監會(SEC)對于中概股監管力度的增強,只會影響到標的較差的企業。與此同時,受大環境影響,境內上市會愈發火熱。

【導讀】

這篇文章是“發現·2020”對話資本市場系列專訪之一,采訪對象為競天公誠律師事務所合伙人律師蔣濤。

蔣濤律師負責的業務領域為海內外上市、私募股權基金、風險投資、收購和兼并、直接投資等領域。蔣律師曾參與小米科技、美圖公司、合生元、四季教育、國聯證券、富貴鳥、億聯網絡等境內外上市項目,也曾代表蘭馨亞洲投資Wifi萬能鑰匙、返利網等;代表軟銀投資中東頭條、易庫易等;代表普洛斯投資豐巢科技、卡行天下、G7等;代表中國信貸投資網信理財和掌眾金服等;代表商湯科技參與其B輪融資等。

【關于競天公誠律師事務所】

競天公誠律師事務所于九十年代初設立,是中國首批獲準設立的合伙制律師事務所之一。競天公誠始終堅持以維護客戶利益為導向,在充分運用自身豐富的法律服務經驗“因時制宜”、“因地制宜”地為客戶提供高質量法律建議的同時,更注重結合客戶需求為其提供創新性的服務,在很多業務領域和行業法律服務中完成“第一單”,引領著中國的法律服務市場。競天公誠連續多年榮獲錢伯斯、The Legal 500、China Law & Practice、IFLR1000、Asialaw Profiles、《商法》、ALB、LEGALBAND等專業評級機構的各項推薦及獎項,在國內外享有盛譽。2020年,競天公誠斬獲了《亞洲律師》“年度最佳亞洲律師事務所”和《商法》“年度卓越律所大獎—GOLDEN LEAGUE”殊榮。

【正文】

今年以來,美國監管環境的惡化加劇中概股危機。8月初,美國財政部在其官網發布總統金融市場工作組《關于保護美國投資者防范中國公司重大風險的報告》,加強了對中概股的信息披露要求。已經在美上市以及計劃赴美上市的中國企業未來會走向何方?隨著國內資本市場各項制度的不斷完善,國內市場是否會吸引更多的擬上市企業?

2020年9月,競天公誠律師事務所蔣濤接受資本邦“發現·2020”對話資本市場系列專訪,就上述問題分享了他的看法。

蔣濤認為,美國證監會(SEC)對于中概股監管力度的增強,只會影響到標的較差的企業。與此同時,受大環境影響,境內上市會愈發火熱。

赴美上市難度加大,但優質企業不受影響

今年初瑞幸咖啡“自爆”財務造假后,中概股在美股市場的信任危機愈演愈烈,赴美上市難度有所增加。對此,蔣濤認為,瑞幸咖啡事件在爆發之初確實對赴美上市的熱度造成了一定的影響,但是從長遠來看,資本市場還是會回歸理性。在瑞幸咖啡事件后,仍有小鵬汽車、理想汽車、貝殼等中國比較知名的企業赴美上市。

據資本邦不完全統計,今年1-9月,赴美上市的中概股數量多達30家,不但超過去年同期25家的數量,而且還創下近10年來的新高。募資額方面,今年前九個月赴美上市的中國企業累積募資額達到81.76億美元(折合人民幣561.92億元),是去年同期的3倍以上,也創下逾10年來的新高。其中,貝殼找房、小鵬汽車、理想汽車分別募資21.2億美元、14.96億美元及10.93億美元,問鼎中概股IPO募資前三強。

蔣濤認為,總體來看,盡管隨著美國SEC對中概股監管力度的增強,企業赴美上市的難度有所增加,但是這只會影響合規性稍差的企業,并不會對真正優質的中國企業赴美上市造成實質性的影響。

今年8月初美國財政部發布《關于保護美國投資者防范中國公司重大風險的報告》,蔣濤認為這份報告的發布有其特殊的歷史背景。

首先,瑞幸咖啡造假事件使美國資本市場對中概股產生了嚴重的信任危機。

此外,蔣濤稱,隨著中美兩國關系日益緊張,特朗普利用美國對中概股的信任危機,升級對中國企業的打壓。對此,中國證監會已經予以了官方回應,在資本市場高度全球化的今天,加強上市公司信息披露監管,提升審計師專業操守和執業質量,是保護投資者合法權益的重要手段,也是全球證券監管機構的共同責任,必須通過加強跨境監管合作加以落實。

據了解,自2019年以來,中國監管部門多次就會計師事務所聯合檢查方案與美國證監會(SEC)和美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)進行溝通,展示了充分的合作誠意。中國從未禁止或阻止相關會計師事務所向境外監管機構提供審計工作底稿。正如報告中提及的,中國證券監管機構迄今已向美國證券監管機構提供了多家在美上市中國公司的審計工作底稿。中國法律法規要求的實質是,審計工作底稿等信息交換應通過監管合作渠道進行,這是符合國際慣例的通行做法。

因此,蔣濤認為,這個問題更多的是需要通過國與國之間的跨境監管來解決,并非是在美上市的企業可以自己解決的問題。

本土上市對企業的吸引力在逐漸增大

外部不確定性及市場環境變革推動了一大波中概股回歸。去年11月,阿里巴巴拉開了中概股回歸潮的序幕。蔣濤認為,隨著境內資本市場各項制度的不斷完善,中概股回歸有可能成為未來一段時間內的一種趨勢。至于回歸A股還是港股,以及如果回A的話具體在哪個板塊上市,蔣濤認為需要結合企業自身來考慮這個問題。

蔣濤表示,通常情況下A股的估值會比港股高,但是港股的上市周期較短,兩者各有利弊。但并不是所有的企業都適合回A上市,蔣濤說道,科創板有自己的板塊定位,創業板也有其負面清單,傳統的A股不歡迎游戲等部分行業。因此,蔣濤認為,“企業在制定未來回國上市計劃的時候,還是要通盤考慮。”

資本邦注意到,除中概股回歸國內外,很多擬上市中國企業也愈發將上市側重點放在本土市場。

與不確定性逐漸抬頭的美股市場形成鮮明對比的是中國資本市場。近些年,國內資本市場在逐漸發力,爭奪高科技企業資源。例如,境內市場陸續推出科創板以及創業板注冊制等重大革新,為中國科技企業營造更好的資本市場氛圍。港交所在2018年推出新政,允許虧損的生物醫藥高科技企業和同股不同權企業在港上市,直接對標美國的納斯達克。這些革新舉措對高科技企業和新經濟企業具有很大的吸引力。而以往這些企業更傾向去境外上市

對此,蔣濤認為,在以前虧損的生物醫藥企業、同股不同權的企業選擇境外上市,是因為它們在A股和港股都不符合上市的標準和要求,所以這些企業只能夠選擇“出海”。但是隨著科創板、創業板以及港交所18A章的推出,這些以前無法在境內上市的公司已經具備了在境內上市的條件和基礎,完全可以選擇在企業更加熟悉的、更高估值的市場進行上市。蔣濤以阿里巴巴為例稱,當年阿里巴巴選擇美股上市,但是如今螞蟻金服卻選擇A股和港股同步上市,也從一定程度上印證了本土上市對于企業的吸引力在逐漸增大。

2020年,中國資本市場邁入而立之年,其發展已經進入更加開放與成熟的新階段。A股上市公司數量在今年9月突破了4000家,在全球排名第三,僅次于印度和美國。可以預見,“中概股”的回歸將發揮鯰魚效應,對國內資本市場上市公司形成優勝劣汰效應,有利于進一步完善退市機制,帶動國內資本市場繼續發展壯大。

“發現·2020”對話資本市場系列活動:

當前我國經濟發展逐步進入新舊動能轉換的新階段,新一代信息技術、生物醫藥研發創新、高端裝備制造、新能源、新材料、節能環保等新興產業蓬勃發展,為我國經濟高質量發展注入了強大動力,隨著新興產業發展,新興產業明星企業不斷涌現,也有越來越多的優質企業不斷成長壯大。

同時,我國高度重視金融賦能實體經濟,依托資本市場的力量助力企業加快成長,越來越多的優質企業準備登陸或已登陸境內外資本市場IPO上市,越來越多優質企業IPO上市也為一二級資本市場帶來了更多投資機會。

在此背景下,資本邦以“發現”為主題,發起“發現·2020對話資本市場”大型系列活動,通過人物訪談、區域性主題論壇、千人級年度峰會,以及私董會、融資路演、報告發布等形式,以專業觀點與權威視角,發現中國經濟新趨勢、產業新動向、企業新動能、資本市場新機遇,助力市場發現更多合作與投資等新機會。

“發現·2020對話資本市場”大型系列活動將貫穿2020年8月至12月,通過正確、高效的交流溝通方式進一步提升市場認知,旨在搭建企業、投資機構金融服務機構之間的合作橋梁,推動企業與資本市場良性互動與發展。

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